本文摘要：2018年年末，全球流动性拐点渐显，加之市场对经济增长感到担忧，各类资产的投资者情绪全面出现恶化。

2018年年末，全球流动性拐点渐显，加之市场对经济增长感到担忧，各类资产的投资者情绪全面出现恶化。投资者损失惨重，就连知名的对冲基金大佬们也难逃一劫。本系列试图对商品、股、债等领域遭遇惨败的明星基金经理个案进行梳理，回顾各类资产全面表现惨淡的2018年。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的数据显示，对冲基金看涨原油的多头仓位在上周已经下降至3年最低水平，空头仓位则升至17个月以来的新高。

作为最负盛名的原油对冲基金经理，安杜兰德（PierreAndurand）目前仍属于多头阵营。他在2017年底旗帜鲜明地看多油价，并在2018年的涨势中一度赚得盆满钵满，在油价冲高之际喊出每桶300美元不是没可能，却在10月油价大幅暴跌后惨遭投资生涯的滑铁卢。高调看多油价一年前的伦敦索恩投资大会，对冲基金经理们齐聚一堂，分享各自在2018年的投资思路，安杜兰德高调表示，虽然近年原油已成为最不受人欢迎的大宗商品，但在2018年，这种情况将得以改变。

他预测油价将升至每桶80美元以上，并会执行加倍押注看多的策略。这意味着，安杜兰德的基金将通过多种复杂的衍生品动用数倍杠杆。

2014年6月-2016年1月，国际原油价格持续暴跌。2016年1月底，布伦特原油期价曾跌穿每桶30美元。

此后，油价逐渐走稳，2017年12月布伦特油价已站上60美元大关。已上涨了一倍的油价，上涨空间还有多大？不过，安杜兰德看涨油价底气十足。当年7月，他曾被石油输出国组织（欧佩克）秘密邀请，并与各大产油国的石油部长们探讨是否需要减产事宜。

他在索恩大会的发言被披露后，市场立刻验证了安杜兰德的观点，油价2017年12月份上涨逾6%。当月，安杜兰德的基金获得两位数回报，并推动该基金2017年获得了正回报。自他的AndurandCapital于2013年推出以来，一直保持正回报的纪录。

2014年，安杜兰德基金的年度回报率达到了38%；2016年，他也实现了22%的年度回报率。安杜兰德因为成功预测到2008年那波史诗级的油价暴跌，一战封神。当时，WTI期油价格从每桶近150美元跌到30多美元，只用了5个月。

安杜兰德执掌的原油基金在2008年取得了210%的回报率，令所有人瞠目结舌。他也一跃成为业界最负盛名的原油对冲基金经理之一。油价300美元不是没可能2018年前3个月，安杜兰德的基金表现并不理想，但其回报率在第4个月大幅走高，单月上涨7%，基本收复了2018年以来的失地。投资信心的极度膨胀推动安杜兰德在4月底发布了一条著名的推特，称300美元的油价不是没可能。

他的理由是：先前由于担忧电动汽车的出现会抑制未来的原油需求量，目前能源巨头对于投资新原油项目的意愿不足，导致了油价的一路上扬。未来，对于原油需求过多的担忧，可能带来史上最大供给冲击。他还断言，基本面的改善尚未完全反映在油价当中。

欧佩克减产真的有效，当市场看到库存真正快速下降，油价将进一步上涨。安杜兰德的基金5月回报率达到12%，为三年多以来最大单月涨幅。

基金2018年的整体回报率一度超过了16%。他在致投资者的信中表示，很高兴石油价格大幅上涨，并进一步预言称，由于夏季库存水平可能较低，原油备用产能有限，油价可能飙升至超过2008年147.50美元的纪录水平。2018年7月，油价走高后骤然回落。沙特阿拉伯在美国要求压低油价的压力之下，于6月末推动欧佩克增产，是7月油价下滑的主因。

大力做多的安杜兰德出现大幅亏损，当月其基金回报为-15%，将之前的成果一扫而空，基金今年前7个月的回报也跌落至-5%水平。对此分析人士判断，7月份布伦特油价最大跌幅略超过9%，安杜兰德的基金却大幅亏损，意味着其此时保持着约两倍的杠杆水平。

10月风云突变8月中旬，油价一扫颓势，布伦特油价从每桶70美元再度上攻，10月3日冲上了86美元的年内高位，创出了近4年的新高。10月8日披露的数据显示，安杜兰德的基金回报前一月达到14.7%，为2014年12月以来的最高水平，2018年的全年回报率再度转正，达到11.3%。如果安杜兰德及时收手，他还将是原油交易市场的那个神。可惜的是，投资市场没有如果这一选项。

10月，金融市场风云突变。随着全球央行货币紧缩政策的负效应日益浮现，外界对于经济前景衰退担忧泛起，加之贸易摩擦频发，投资者紧张情绪蔓延，风险资产全面承压，原油自然无法幸免。从10月3日的每桶高于86美元，布伦特期油价格在11月底一度低于每桶59美元，两个月跌幅超过30%。安杜兰德也彻底走下神坛，其基金净值在10月份下挫20.9%，为2013年推出以来表现最差的月度表现。

最新数据显示，截至11月16日，安杜兰德的基金当月净值又下跌4.1%，基金净值2018年已经缩水了15.7%，当年实现正回报已彻底无望。安杜兰德惨遭滑铁卢在2018年并非个案。

今年10月以来，这轮风险资产的暴跌突如其来，导致长期投资原油的多家老牌基金相继关门。单就油市而言，分析人士认为市场担忧供应不足的风险溢价回落，以及对供给过剩的担忧是此次油价下跌的主因。

但供给变化仍将成为主要矛盾。在地缘局势仍然存在风险的背景下，如果未来全球经济复苏势头不变，原油供需关系也将得到改善。石油多头不排除仍有翻身的机会。

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